2009 年 9 月 11 日 星期五 【晴】

今日繼續分享一下幾年來的炒賣心得...

交易技巧5---投資者常犯錯誤

1.没有尊重市場，忽略了市場發出的聲音。

2.着眼於滯後資訊或數據，忽略了領先數據。

3.只看港股及A股，而忽略亞太區，美國市場，外匯，商品及債券市場。

4.一日不成勢，不要一日定走勢。

5.太早止賺，太遲止蝕。

6.太硬頸，死牛一面頸係同自己錢袋作對。

7.貪平，不斷向下溝貨。

>>September 28, 2009 at 12:26:14 AM GMT+8

2009 年 9 月 5 日 星期六 【晴】

今日繼續分享一下幾年來的炒賣心得...

交易技巧4---指標股的妙用(LEADING STOCK)

市場上有一些超級增長股，每年經常能以30%至50%（甚至更多）的年度增長複合成長，從而享受高市盈率。通常此類股份在跌市中仍能上升或跌得少，升市中則升得較多。在大型跌市中，往往最遲才下跌而先行反彈。事實上由於業務增長強勁，這些股票很少被淡友攻擊，反而可視為好友的根據地，亦是一些長短倉的熱門長倉部份。

大市若下跌但指標股仍強於大市（最好微升）那麼大市仍無大礙。但大市若上升但指標股卻不能上升則有問題了。到了指標股都大瀉時通常是到了跌市的尾聲。而最理想的升市結構就是由指標股先行，或由它們領漲。

香港上市的有: 騰訊(700), 港交所(388), 阿里巴巴(1688)

過氣的香港指標股: 330 思捷 (因為高速又穩定的增長期完結了) 1800 中交建 (因為毛利率不再上升, EARNINGS 令人大為失望) 941 中移動 (因為3G的問題, 因為高速又穩定的增長期完結了)

美國上市的有: 高盛 (GS),GOOGLE (GOOG),百度 BIDU,APPLE (AAPL), QUALCOMM(QCOM), AMAZON (AMZN)

動力及增長投資法其實採用了順勢而行之道，利用物理學上動者越動的原理。預期盈利迅速的公司是增長投資法的寵兒，動力投資法可以理解為買入/沽出盈利出現增長/倒退動力和/及股價有上升/下跌動力的股票--越升得高的股票越吸引買盤，越跌得利害的股票越多人沽，這與價值投資法的理念恰好相反。

增長投資的基礎是盈利預測，預測準確萬事大吉，稍有差錯，高市盈率的增長股可以單日裂口下跌30-40%，避無可避。而股價動力投資則與"接火棒"有點類似，走避不及者很容易惹火焚身。在香港上市的思捷，中交建及中移動都因為持續數年的高增長終於放緩而由高PE DERATE至低PE，從而做成股價大幅下跌。

>>September 28, 2009 at 12:27:06 AM GMT+8

2009 年 9 月 1 日 星期二 【晴】

交易技巧3 ---8個經實戰試驗過的有用市場指標

我想比較準確的是技術分析….因為很多交易員都是以此為指標的。 恆指、 道工及SP500的技術分析要緊釘， 不可看錯! 順威也是常常看着支持/阻力/橫行區域的。 另外FX同COMMODITY幾近無分析可言， 就要去用圖表作分析。 但不要以為佢係無敵既。 就以2003-2007年為例， 基本因素極強， 常常令技術分析失效。

但圖表也有缺點， 就是到了逆轉時及上下試支持阻力位時真的係估大細， 那時就要用其餘的方法

1. 市場的焦點/共識如何?
2. 如大市期權及期指倉底如何?
3. 投資者取向如何， 是候高而沽還是逢低買?
4. 好友還是淡友佔優(誰在做主動， 誰就佔優。 能否攻破對方防線?)?
5. 指標股表現如何?
6. 資金流向如何?
7. 還有各地市況，如內地A股及亞太區股市， FIXED INCOME 及 FX 的市場如何?
8. 基本分析如何?

隨機應變， 重要性未必係不變的. 就以2003-2007年為例， 基本因素極強， 常常令技術分析失效...吃了虧不要緊， 最緊要醒悟得快， 快快轉打法! 別忘了2007年8月的V型反彈， 絕對令TECHNICAL ANALYST 吃大虧的。

其實每一個打法都有缺點， 所以結論及行動最好有幾個當旺的打法同時確認. 而且應不時檢測一下不同打法的成績， 取長棄短。

>>September 27, 2009 at 1:21:53 PM GMT+8

2009 年 8 月 26 日 星期三 【晴】

交易技巧2--- 因時制宜，打法要多變

周 日 有 報 道 比 較 畢 菲 特 、 索 羅 斯 和 約 翰 保 爾 森 三 人 在 今 年 首 季 的 投 資 回 報 ， 當 中 以 前 者 最 佳 。 報 道 的 角 度 ， 明 顯 正 是 一 般 人 看 基 金 經 理 表 現 的 準 則 ， 但 其 實 是 存 在 偏 頗 ， 希 望 大 家 在 選 擇 基 金 的 時 候 ， 能 夠 理 解 常 見 的 錯 誤 ， 做 到 比 較 持 平 ， 才 可 以 揀 中 合 適 自 己 的 基 金 。
今 年 首 季 的 表 現 ， 是 存 在 甚 大 偏 差 。 3月 初 起 步 的 超 級 大 反 彈 ， 對 買 入 並 持 有 的 信 徒 ， 是 極 之 有 利 的 環 境 ， 情 況 有 如 一 匹 馬 在 快 活 谷 沿 欄 推 進 一 樣 ， 勝 出 未 必 代 表 實 力 優 於 對 手 ， 只 是 時 勢 造 英 雄 而 已 。
客 觀 環 境 可 能 還 是 其 次 ， 揸 盤 心 態 可 能 才 是 表 現 差 異 的 主 因 。 畢 菲 特 是 企 業 CEO， 不 是 正 式 基 金 經 理 ， 當 然 是 我 行 我 素 。 但 一 般 首 季 表 現 突 出 的 基 金 經 理 ， 有 可 能 是 去 年 兵 敗 如 山 倒 ， 失 地 太 多 ， 便 要 冒 險 急 起 直 追 ； 反 而 去 年 損 傷 有 限 甚 至 有 得 贏 的 話 ， 行 徑 便 會 較 穩 健 保 守 ， 在 這 個 出 乎 意 料 的 大 升 浪 之 中 ， 不 會 特 別 進 取 ， 以 至 表 現 會 較 為 遜 色 。

而次按風暴初期， 壞影響未明， 連交易員都係估估下， 所以經濟學家會佔有先機。 所以王冠一同新末日博士會有用武之地。 道理也是一樣。 其實有時也是時勢做英雄。

所以故事的結尾就是要隨機應變…萬一某一段時間(如兩三個星期)自己打法不順， 看看最近果幾期邊個成績最好? 就要考慮是否更換打法。 我下面綜合了不同打法的比較


抽新股勝在 另類的資金避難所, 但是 抽中比例不高

BUY and Hold勝在 可以盡賺所有升幅, 但是 時間長， 揀股眼光要夠

以技術分析為主勝在 較能準確把握時間, 但是 忽略基本因素及走勢陷阱

牛皮式炒波幅勝在 靠耐性換利潤, 但是 若出現突破就麻煩了

牛皮式逐隻炒落後勝在 技術要求較低, 但是 會受大盤下跌影響

長短倉勝在 用得其所， 效果很好, 但是 技術要求較高

以CATALYST 去DAY TRADE勝在 持倉時間短， 風險較小, 但是 技術要求較高

買創新高股勝在 能買到獲市場認同的強勢股, 但是 可能有走勢陷阱

買動力股勝在 多數能跑贏大市, 但是 若增長不合預期會暴跌

>>September 27, 2009 at 1:35:29 PM GMT+8

2009 年 8 月 20 日 星期四 【晴】

今日開始分享一下幾年來的炒賣心得...

交易技巧1---成功的交易就是正確的時間，工具及方向

炒賣就是在正確的時間， 用正確的工具， 做正確的事。正確的時間很重要， 時間掌握不好的話， 即使看中， 未賺錢可能先輸到抬出場。另外，工具的選擇亦會影響到回報。Event Driven 的Catalyst的時間不明的話，就應用股票出擊，若時間係肯定的話，可以用OPTION去出擊. 波動性太大的話就不應用牛熊証， 因為容易擊中收回價。

若果能見度底， 没有感覺或更甚者， 典形1/2機會的話， 都係用低槓桿， call就用股票， put要用derivatives， 心中先訂下看對/看錯的criteria，亦即平倉的criteria。 如要止蝕要夠狠，保住本金要緊。

因為盈利得來不易， 看中固然好， 但做錯的話便要抬出場的話是非常不值. 博少d， 不論看中看錯 都保留到本金，本金没有輸掉的話， 要追回就不難. 而且大可以等到出現了突破， 局勢明朗化， 命中率提高， 加大槓桿追回並不難.

這是在雷曼兄弟collapse之後想到的. 如果我當時係fund mgr， 救到同救唔到係一半一半，苦思良久， 最後得出上述策略. p.s.黃國英當時睹錯了， 結果成半年都要痛苦地追回失地。

Option係有時間值的因素，越價外(或溢價越高) 槓桿亦越高， 睹得大亦波動得大. 看中邊固然可賺錢，但要注意: 正股若長期偏低/跑輸/郁得極慢，好似食左豬油的話， 預左要追落後的話便要揀行使價低的option。

波幅大，行得快既股票(或預知有股價催化劑)便適合用攻擊型option， 即較為價外， 時間約剩下2個月的option. 因為速戰速決的成功率較高. 由價外去到價內， 回報應該不俗

>>September 27, 2009 at 1:13:14 PM GMT+8

2009 年 8 月 17 日 星期一 【晴】

7月尾我己經開始對大市非常審慎, 而作為香港股市支柱的中美股市, 前者在8月第一個星期見頂, 而美國股市現時開始有回吐的現象, 這使香港今日開始有一點像樣的回調, 隨內地股市大瀉750點, 約3.6%.



若果美國回調勢成, 要小心香港追回A 股的跌勢!

現時各地確認經濟走出谷底, 但聰明錢一早炒起了股市, 過去6個月的股市升勢來自企業融資市場回復正常, 及經濟不用幾年才復原. 現在這些估計都己實現, 短期的向上CATALYST 己用了不少, 值博率不是太高了.

另外, 低位買貨的人現在獲利很大, 一有不對勁就會套利, 而高位買了貨的人亦會呻笨止蝕, 所以現在的策略, 高位買入的要盡快套利/止蝕, 而低位入了貨的個人投資者則可以將資金滾存, 不要以為20000點是支持去入市!

將高位/阻力關口作為入市位這種情況, 通常不是好事.

雖然今日跌近20000點, 但市場不會這麼快清醒....BUY ON DIPS 的人仍多的是! 但不要跟他們爭最後的一段升幅了, 不值博!

>>August 17, 2009 at 8:05:51 PM GMT+8

2009 年 7 月 31 日 星期五 【晴】

昨日到博物館一遊, 重温香港成為國際都市的過程, 若果同意中國正在走香港的舊路, 那麼香港故事帶來的啟迪對未來的長線價值投資會有莫大幫助.

硏究了一輪, 最終我發覺關鍵有兩個趨勢, 一是農村的都市化 URBANIZATION 二就是由高儲蓄走向低儲蓄的新格局. 高儲蓄變為低儲蓄的話, 錢到了那裏? 不外乎是投資和消費.

一般人想到投資就聯想到房地產, 但那個是BIG TICKET, 入場費高, 政策風險高到很易没頂的地步. 所以證券商可能是另一個可取的選擇. 由於現時內地的資本市場在制度, 發展成熟程度, 產品多樣性等等都尚在香港70-80年代的水平, 證券商的發展應該會不俗. 而長遠而言政府只會在股市過熱時加息, 印花稅等等.證券商不會是政府打擊對象.

URBANIZATION 帶來環境污染的問題, 這問題不是有没有, 而是何時政府才大力整治的問題. 從這方向想, 就會找到好的對象.

>>July 31, 2009 at 5:01:59 PM GMT+8

2009 年 7 月 31 日 星期五 【晴】

昨晚美股受連串優於預期的企業業績帶動, 最多曾升150點左右, 但收市時己出現回吐. 升得不夠一氣呵成, 可能是早市的急升是沽空盤回補/挾倉 所造成. 未能高位收市值得注意

港股方面, 不同界別的股份仍在輪流炒上, 前幾日飛漲的中移動本來上午仍有升勢, 但臨收市被快速沽下. 而HSBC 大升4%有多. 昨晚美股並非由金融股領漲, 亦没有這方面的好消息, 所以我覺得現在的升市並非正路.

CRB指數回升及國內期銅價格上升, 今日江西銅大漲7.5%, 阿里巴巴在没有特別消息下亦升6.5%. 但內需股方面則保持大市同步.

但期指在收市後離奇大幅低水200點. 星期一有好戲上演.

另外大好友四叔表示己減持了股票, 而我又在便利店聽到有顧客同店員在談論工商銀行! 相信大市最終會有大調整, 但時間則不知道. 因為目前尚未見到一些持續性的負面消息出現. 當這些消息出現時, 沽家就會出現, 因為夠晒理由, 而估值亦己夠高.

>>July 31, 2009 at 4:46:49 PM GMT+8

2009 年 7 月 29 日 星期三 【晴】

港股下午隨內地股市急跌，收市恒指報20135點，跌489點，成交1017億元。成交是少有的過千億, 需要注意成交量會否升市少而跌市多.但是資金"BUY IN DIPS"的慣性仍是改不了, 尾市期指抽高至高水100點以上, 這是明天很大機會會反彈. 要觀看的是反彈多少? 會部分還是完全收復今日失地? 還有反彈的成交多少都是關鍵.

美股方面昨夜好淡爭持, 而我相信在SP500 980點至1000點會有淡友守住. 昨晚道指曾一度跌90點, 但後來明顯看到日線圖中拾級而上, 這看來是有買家在承接. 到收市時跌幅收窄到11點. 在資金充裕上淡友若没有新的催化劑, 要推倒大市是事倍功半.

另外, 港股的走勢其實只是指數差, 市場的情緒仍亢奮, 我身邊不少看淡甚久的朋友都按捺不住入市了, 而且創52週新高的股票名單仍然長得很呢!

我對個人投資者的建議仍是BUY AND HOLD, 但跌穿20000點連續三日就要開始套現. 我認為指數就算能穿越20000點, 到了22000點都會是未來3個月的高位. 那是很好的沽貨點. 而蘋果日報中譚紹興曾引用歷史數字, 指數每次第一次上試大關時都會回調, 而且過程會是頗漫長.

http://hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20090724&sec_id=15307&art_id=13023241

>>July 29, 2009 at 10:21:57 PM GMT+8

2009 年 7 月 27 日 星期一 【晴】

7月27日港股順利高開並收於久違了的20000點水平. 恆指中以落後股升得最勁, 例如中移動, 思捷和太古A. 一直支撐大市的HSBC, 強勢股騰訊同內地金融股都落後. 但港交所亦甚強勢. 今日看來是界別轉移, 升得多的就回軟, 落後的今日跑贏.

今日創新高的股份數目亦不少. 而市場對壞消息是無反應. 例如中國鋁業發出盈利警告，預期截至2009年6月底止中期業績將由盈轉虧，對比去年同期淨利潤為24.1億元(人民幣，下同)(按中國會計準則)。

而且金管局繼續接到美元沽盤, 反映資金仍流入香港, 我想大市短期內是跌不下. 跌不下, 是否向上突破? 那要多看一會恆指會否在20000點站穩.

一般而言, 第一次上試心理關口時都會回調. 但現在資金充裕可能會DISTORT了這個經驗的準確程度. 另外的關鍵還有美國的經濟和企業盈利如何. 美國的經濟是有很多面的, 現時稍為渡過難關的是金融業, 但商業地產和信用卡壞賬的情況仍然未明.

還有一點想提出的, 就是媒體報導有很強的羊群性, 現在大市回升就一齊報導好消息, 現在我很少見到壞消息在媒體出現了, 和之前2008年無日無之的情況大異其趣. 當然這不是没有壞消息啦. 大家看分析和報導要平衡一下, 當MEDIA不斷給你看好消息時要警惕. 最近連大淡友都轉軚, 我就"被迫" 去主動看看某些大大淡友有何話說. 不是我故意看淡要有CONFIRMATION BIAS, 而是要平衡一下, 一來保持警覺, 二來看看有甚麼是大家都忽略了的利淡因素.

其實中鋁的盈警值得注意. 中鋁指，受國際金融危機影響，國內外房地產和汽車等相關行業對鋁的需求大幅減少，鋁價低位運行，令其產能利用率處於較低水平。事實上現在市場的炒賣是有點走過頭了. 這是一向認為"中國很牛"的JIM ROGERS的觀點. 他說現在不會再買進了.

對個人投資者而言, 若可以每月增加投資資金的話, BUY AND HOLD 仍是好的方法. 因為炒出炒入的技術要求很高. 基構投資者則不同個人投資者, 除了突然多了客戶, 否則基金不會每月有新的資金可用. 所以要炒出炒入以保持靈活性.

>>July 27, 2009 at 10:35:37 PM GMT+8